近期,，全球各國(guó)的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）都不理想,，如,，中國(guó)制造業(yè)PMI 8月份下滑至3年來的新低47.1,，數(shù)月位于50的下方,；美國(guó)制造業(yè)PMI從7月的53.8下跌到8月的52.9,，雖然依然處于50以上,，但卻是2013年10月以來的最低值,；法國(guó)PMI從7月的49.6下滑至48.3,。這顯示了世界經(jīng)濟(jì)面臨無法回避的調(diào)整階段,。也就是說，即便全球央行貨幣寬松這么些年,，都似乎無濟(jì)于事,。
　　其實(shí)早在2015年4月，英國(guó)財(cái)政大臣喬治·奧斯本在華盛頓美國(guó)企業(yè)研究所演講時(shí),，就承諾將繼續(xù)財(cái)政緊縮政策,，并警告各國(guó)政府：為避免經(jīng)濟(jì)體“長(zhǎng)期停滯”而增加花費(fèi)（即貨幣寬松），是不明智的,。
　　奧斯本這一番話是具有針對(duì)性的,。因?yàn)橐荒昵?，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德曾預(yù)測(cè)，英國(guó)的削減預(yù)算方案簡(jiǎn)直是在“玩火”,。但一年后的今天,，奧斯本在這次春季的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）會(huì)議期間宣布，貨幣緊縮政策推出后,，英國(guó)經(jīng)濟(jì)今年第二次上調(diào)了增長(zhǎng)預(yù)期,。
　　奧斯本反對(duì)美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯的觀點(diǎn)——政府應(yīng)該花費(fèi)更多的錢和貨幣寬松來解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)。奧斯本認(rèn)為,，事實(shí)證明寬松政策“越來越難以維持”,，它“恰恰是我們經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)誤處方”。因此英國(guó)財(cái)政整頓和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一起抓,，比如減少債務(wù),、削減財(cái)政赤字和降低營(yíng)業(yè)稅等。
　　2015年8月18日,，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)副總裁斯蒂芬·威廉姆森,，在白皮書上剖析了美聯(lián)儲(chǔ)為阻止2008年金融危機(jī)所采取的救助行動(dòng)，發(fā)現(xiàn)了三個(gè)關(guān)鍵的政策過錯(cuò),。他寫道：“根據(jù)我的認(rèn)知,，量化寬松（QE）對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都沒有幫助。事實(shí)上,，一些證據(jù)顯示,，QE對(duì)提升通脹一直都根本無效！”
　　事實(shí)上,，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克通過流動(dòng)性注入銀行,，試圖幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)不犯大蕭條時(shí)期的錯(cuò)誤?？勺詈玫男Ч怖讌氲?。除了通脹疲弱外，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幾年里,，GDP的年增幅都沒有超過2.5%,，薪資增長(zhǎng)也一直維持在2%左右，或者更低,，即這些年來,，美國(guó)工薪階層的收入實(shí)際上是下降的。盡管央行持續(xù)進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買,，美聯(lián)儲(chǔ)仍舊沒有實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo),。
而美國(guó)持續(xù)7年的量化寬松政策，也間接導(dǎo)致絕大多數(shù)新興市場(chǎng)的資產(chǎn)被嚴(yán)重高估,。
　　從學(xué)術(shù)上來說,，歐美日的經(jīng)濟(jì)都陷入了流動(dòng)性陷阱,。流動(dòng)性陷阱是凱恩斯最先提出來的，所以又稱凱恩斯陷阱,，即當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí),，此時(shí)無論貨幣數(shù)量如何增加，利率再也不會(huì)下降,。即使是利率低得接近于零,，也不能夠使銀行貸款、商業(yè)投資,、消費(fèi)真正運(yùn)作起來,。通俗地來說，將凱恩斯的救急之計(jì)當(dāng)作救窮之法是行不通的,。而QE其實(shí)就是用產(chǎn)生危機(jī)的原因之一,，去解救危機(jī)，飲鴆止渴而已,。
　　而從2014年10月開始，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE,，貨幣政策將逐漸正?；磁まD(zhuǎn)貨幣刺激造成額外的流動(dòng)性,。資本流動(dòng)的逆轉(zhuǎn)使脆弱的新興市場(chǎng)遭受了沉重的打擊,，尤其是擁有大量經(jīng)常賬戶赤字的國(guó)家，包括印度,、土耳其,、南非和印度尼西亞，近期中國(guó)資本也在加速外流,，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的不利影響,。
　　總之，過去7年來,，全球經(jīng)濟(jì)處于寬松貨幣所架構(gòu)的增長(zhǎng)虛幻之中,，當(dāng)警鐘響起，回歸經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)面時(shí),，恐怕要面臨最痛苦的時(shí)刻,。